联华证券宏观情绪降温，基本面如何驱动天胶市场？

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　　作者：胡欣/F0299540、 Z0012133/

　　辅助研究员：陈硕/F03131630/

　　一德期货能源化工分析师

　　要点速览版

供应端

　　天气好转，原料释放提速，压力渐显。

需求端

　　订单不足叠加集中检修，成品库存高位小幅去化。

库存端

　　截至7月27日，社会库存小幅累库，去库不及预期。

后市展望

　　基本面主导市场，天然橡胶偏弱震荡整理运行，关注产区天气、宏观面政策情况。

　　天然橡胶经历了连续五个交易日的下跌，回吐了近半个月的上涨区间，重回7月上旬的水平。前期上涨主要的影响因素是宏观面“反内卷”情绪带动，以及前期泰柬地缘冲突，叠加主产区持续的降雨天气带来的对于原料供应的紧张情绪。随着宏观面情绪降温，泰柬冲突达成无条件停火协议，主产区天气好转，逐渐转变为基本面主导市场走向。

　　供应端：国内外产区天气好转，台风天气带来的短时影响已过，原料释放提速，叠加期货盘面大幅下挫，大部分主产区原料价格回落，云南产区浓乳仍偏强势，分流原因使得云南胶水价格偏坚挺。

　　需求端：下游轮胎部分生产企业受制于订单不足，7月底、8月初集中检修，开工下调，成品库存高位小幅去化。

　　库存端：截至7月27日，天然橡胶库存小幅累库，去库不及预期，深增浅降，浅色胶供应压力较小。

　　基本面看，部分替代种植指标进入国内，国产及进口供应偏宽松，短时胶价下方支撑暂稳，产区天气不定，市场情绪易有波动；而下游需求刚需维持，8月初部分轮胎企业存检修计划，开工回升暂缓，天胶市场预计偏弱震荡整理运行，关注产区天气、宏观面政策情况。目前深浅色价差略收窄，但深弱浅强的基本面暂未明显改变，深浅色价差走扩仍有一定安全边际。

　　编辑：武宇杰

　　审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/

　　复核：王舟青

　　报告制作日期：2025年8月5日

　　交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号

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